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工程機械行業跟蹤:3月挖機內銷受短期擾動 出口超預期

文章出處:本站 │ 網站編輯:管理員 │ 發表時間:2023/4/19 10:18:44

3月挖機銷量符合預期,出口銷量超預期正增長。根據中國工程機械工業協會的統計,2023年3月全國銷售各類挖掘機2.56萬臺,同比降低31.0%,環比提升19.2%,基本符合CME此前預期。分市場來看,3月國內銷售13899 臺,同比下滑47.7%,降幅再度擴大。我們認為3月挖機內銷增速大幅下滑主要有兩方面原因。一方面,去年年底國標切換后,客戶對國四新機的接受度仍有待進一步引導;另一方面,部分地區的終端客戶回款比例仍然較低,對新機銷售造成一定影響。出口方面,3月挖機出口11679臺,創歷史最高值,超出CME此前預期,同比/環比分別增長10.9%/17.3%,出口銷量占比45.7%。2023年1-3月,全國共銷售挖掘機5.75萬臺,同比下降25.5%;其中國內銷售2.88萬臺,同比下降44.4%;出口2.86萬臺,同比增長13.3%,出口銷量占比49.8%。


開工端尚在恢復,下游需求保持平穩。從設備開機數據來看,3月小松中國挖機開工小時數為105.0 小時,同比/環比分別提升4.0%和40.0%;3月龐源租賃塔吊噸米利用率為55.9%,同比/環比分別-2.6/+15.7pct。23Q1兩大開工端數據均呈現逐月恢復的特征,但絕對值仍為近年同期的較低水平,我們判斷下游開工呈現溫和恢復態勢。從下游景氣度來看,下游需求保持相對平穩,基建投資延續增長趨勢,地產端投資降幅有所緩解:2023M1-2,基建投資完成額累計同比增加12.3%,連續6個月增速超過10%;房地產開發投資完成額累計同比下滑5.7%,房屋新開工面積累計同比下滑9.4%,降幅均有所收窄。


政策利好下游需求,前瞻指標持續改善,拐點仍需耐心等待。我們認為,隨著證監會對房地產股權融資方面調整優化措施落地,基建地產回暖預期增強,地產基建托底效應將逐步顯現,有望刺激下游地產需求反彈。政策托底利好下游開工率回升,工程機械內銷市場有望加快復蘇。從前瞻指標來看,2023年3月非金融企業端新增人民幣中長期貸款2.07萬億元,同比增長53.9%;非金融企業端新增人民幣中長期貸款12月滑動平均同比增速為58.3%,連續6個月維持正增長,且增速逐漸加快。


隨著資金面持續邊際改善,行業有望迎來上行拐點。但同時,我們需要正視行業目前存在的問題,我們認為短期內排放標準的切換對22Q4和23Q1的市場銷量有所擾動,而信貸增長的刺激力度和傳導時間仍待觀察;中長期看,我們認為挖機保有量相對過剩是內需低迷的主因,當下游需求上升時,首先可能是二手機市場的活躍程度提升,穿透到新機銷售需要更大的刺激力度或更加大幅的需求復蘇。我們判斷隨著逆周期調控的持續進行和22Q2的低基數效應,內銷增速有望迎來恢復;由于海外部分地區景氣度回落以及去年同期高基數等原因2023年挖掘機出口市場銷量增速將逐漸放緩。整體來看,行業景氣拐點尚待觀察。


3月挖機銷量符合預期,內銷降幅擴大,出口銷量超預期正增長。我們認為內銷同比持續低迷與國標切換和終端客戶回款較差有關。我們預計2023年國內工程機械行業將在2022年基礎上維持平穩或略有下滑,同時海外市場將保持增長態勢。我們認為,當前工程機械行業景氣度仍然處于筑底階段,龍頭企業具備較大業績彈性。


文章來源:東方證券

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