在去年高基數背景下，疊加地產基建內需減弱，年初至今，各類工程機械產品國內銷量同比下降，工程機械產業鏈公司盈利能力承壓。前三季報表來看，幾大龍頭主機廠利潤端降幅高于收入端，而上游配套廠商降幅相對溫和，專攻高機、叉車等細分領域的公司則保持了增長。

工程機械相關人士對財聯社記者表示， 行業內需從去年Q1起開始邊際走弱，同比數據增速從高點逐漸回落，目前看開工已有改善跡象，今年9月挖機跌幅開始收窄，Q4營收和毛利有望延續Q3邊際改善。多家機構預測2023年挖機周期有望見底。

前三季多家主機廠營收凈利雙降

國內以挖掘機、裝載機、推土機、起重機、樁工機械、混凝土機械等傳統工程機械產品作為主要收入來源的上市公司，除山推股份（000680.SZ）外，營收、凈利多數不同程度下降，包括發動機、液壓等主要零部件供應商濰柴動力(000338.ZH)、恒立液壓(601100.SH)等企業同步出現下滑。

三季報顯示，工程機械主機制造商四大龍頭企業徐工機械（000425.SZ）、三一重工(600031.SH)、中聯重科(000157.SZ)、柳工(000528.SZ)，今年前三季度凈利同比降速都在三成以上。相關公司內部人士對財聯社記者表示，主要上半年國內需求下降，疊加原料高企成本上升，在去年同期高基數背景下，財報同比變化數據會顯得更大，實際上，今年三季度已在緩慢弱復蘇中。

相對而言，上游配套廠商利潤降幅相對緩和，恒立液壓前三季度營業收入同比降17.58%；凈利潤同比降11.9%。公司方面表示，前三季度，受下游行業景氣度下行影響，公司主要產品銷量下滑，其中挖機油缸產品收入同比下滑22%，液壓泵閥產品收入同比下滑25%。

專攻細分領域中叉車、地下工程設備、礦用車領域的安徽合力(600761.SH)、杭叉集團(603298.SH)、鐵建重工（688425.SH），則實現了前三季度營收和凈利正向增長。

據不完全統計，20家工程機械公司中，7家企業凈利潤同比增長，山推股份增幅最大，前三季度凈利潤同比增幅高達241.53%；9家企業凈利潤同比下降，三一重工跌幅最大。4家企業出現虧損。其中，建設機械、山河智能、達剛控股這3家企業由盈轉虧，廈工股份虧損擴大。

Q4環比或延續改善 拐點待來年

從部分龍頭公司Q3單季數據看，工程機械主機廠及配套廠商走出業績下行周期，已釋放出環比改善信號。

以三一重工為例，Q3公司營業總收入同比降低8.14%，相比上半年大幅收窄，其Q1至Q3公司毛利率分別為22.17%、22.84%、23.53%，環比改善。對此，業內人士對財聯社記者分析稱，原因主要有三，原材料價格的回落；產品結構改善，大噸位產品銷售比重增加；海外銷售占比提升，毛利率比國內市場高約5個百分點。

而恒立液壓Q3單季業績已實現反轉，第三季度營收同比上升3.96%；凈利潤同比上升19.98%。公司內部人士對財聯社記者表示，公司訂單情況與下游挖機銷量數據有相關性，三季度以來，原料成本略有下降。將通過非標產品（非挖機油缸、泵閥）盡量去對沖挖機行業下行帶來的收入損失。

結合最新數據看，2022年9月銷售各類挖掘機21187臺，同比增長5.49%，其中國內10520臺，同比下降24.5%（降幅值是近一年最低水平），環比8月增長15.73%；出口10667臺，同比增長73.3%。

CME預測10月挖掘機銷量同比增約13%。其中國內同比下降12.7%，降幅環比繼續收窄；出口依然旺盛，同比增長約65%。據機構草根調研，目前2022年新增專項債基本發行完畢，10月以來，各地開工已有改善跡象。

財聯社記者從某供應鏈人士獲悉，他所在公司10月份訂單已創歷史新高，主要因與三一、徐工配套的零部件需求大增。據其了解，工程機械龍頭今年出口業務強勁，國內的煤機礦機等業務帶動零部件需求增長。今年多地干旱天氣，各地都在確保用煤需求，帶動煤機礦機以及大挖等設備需求；另一方面，海外采礦行業刺激礦機出口需求。

不過，光靠大挖局部放量還是難于逆轉整個市場供需平衡，后續還是要看基建和房地產的需求彈性變化。財聯社記者從湖南一家工程機械公司內部人士獲悉，市場目前處于磨底階段，最差的時候已過去。預計基建會在Q4向上回暖，房地產要看政策情況，關鍵是市場資金能否到位。

此外，據工程機械某主機廠內部人士介紹，設備更換周期一般5-6年，2021年保有量下降約3%，今年保有量還要降7%左右，市場200萬臺保有量，每年更換約30多萬臺，2023年的情況不會比現在差。浙商證券研報分析稱，國內新增需求放緩，更新需求占據主導，替代需求長期存在，預計2023年見底。

文章來源：財聯社