受益于基建投資如期提速，5月挖掘機銷量再超預期，同比增長68%勢如破竹！

根據中國工程機械工業協會統計數據，2020年5月份，各企業共計銷售各類挖掘機械產品31744臺，同比增長68%，遠超行業預期（50%）。其中，國內市場銷量29521臺，同比增長76.32%。出口2223臺，同比增長1.08%，以挖掘機為代表的工程機械行業維持高景氣度。

1-5月，納入統計的25家主機制造企業，共計銷售各類挖掘機械產品145800臺，同比漲幅19.4%。國內市場銷量134169臺，同比漲幅19.4%。出口銷量11631臺，同比漲幅20.7%。

某業內專家認為，挖掘機需求持續超預期的背后原因包括：①專項債持續發行，推動基建項目工程落地加快。②上游零部件趨緊，市場供不應求環。③環保升級拉動行業更迭需求。

一、專項債發行助推基建穩增長，市場“超補償”反彈

5月，中央政治局會議強調，要積極擴大有效投資，加強傳統基礎設施和新型基礎設施投資，促進傳統產業改造升級，擴大戰略性新興產業投資。

2020年1-4月發行新增專項債金額合計12239億，從新增專項債用于基建項目資金占比來看，Q1用于基建的專項債發行金額 8466億元，占總金額比例為78.2%；今年累計已下達2.29萬億額度，同樣重點投向交通、市政等基建領域，并力爭5月底發行完畢。專項債發行速度大幅提前,拉動基建穩增長的政策信號日漸明朗。

2020年5月中國地區的開工小時數為143.0，較去年同期138.9同比增加2.9%，較4 月開工小時數113.4 環比大幅回升。截至6月4日，各省份重點項目復工率達99.3%。帶動挖掘機銷量超預期。

當前，我國疫情防控阻擊戰取得重大戰略成果，工程機械產業鏈上下游各企業復工復產有力推進，加之基建投資的趕工需求，拉動了對挖掘機等工程機械設備的需求。

二、零部件排產緊張，市場供不應求

據產業鏈調查，當前國產液壓件龍頭是滿產狀態，而液壓件下游44%應用于工程機械。

4月以來龍頭設備廠商也陸續發出提價通知，但目前行業銷售依舊火爆，設備供不應求，并且仍然存在一定的交付缺口，目前缺貨比例達到20%左右。產、供、銷全面爆發式的增長一定程度拉動市場的供不應求狀態，提高了挖掘機等工程機械設備的銷量。

三、環保升級，拉動行業換機需求

2020年挖掘機開始實行國四排放標準，將有利于老機型汰換，從而為工程機械提供額外需求。目前市場挖掘機保有量約150萬臺，其中國二及以下設備超50萬臺。

隨著環保要求下排放標準提高，換機需求有望為工程機械企業新機銷售注入額外拉動力。

國內挖機銷量——更替需求（臺）

預計2020-2022年國內挖機銷量中，更替需求分別為13.80萬臺、17.71萬臺、18.24萬臺，2021-2012年占比高達30%、50%。

專家預計：6月份，挖機銷量增速仍有望保持增加50%，上半年累計銷量增速有望超過20%！往后看，由于去年三季度基數較低，同時“兩會”后新開工項目有望逐步落地開工，國內挖機市場有望在三季度出現“淡季不淡”的局面！

受益于國內受益于逆周期調節加碼基建投資和行業排放升級帶來的更替需求，預計2020-2022年挖機行業銷量將分別達到 23.77萬臺、24.38萬臺、25.02萬臺，同比增速分別為+1%/+3%/+3%。未來三年銷量穩定且持續。