隨著下游加速復工復產，挖掘機、混凝土泵車、汽車起重機等工程機械產品一季度被抑制的需求二季度將陸續釋放，疊加國內逆周期調節力度的較大，二季度工程機械行業將持續保持高景氣度。

根據業內專業人士研報分析，預計5月銷量將達3.0-3.5萬臺，同比增速59%-85%，續創當月歷史新高。維持旺季水平。

5月，中央政治局會議強調，要積極擴大有效投資，加強傳統基礎設施和新型基礎設施投資，促進傳統產業改造升級，擴大戰略性新興產業投資。

2020年5月中國地區的開工小時數為143.0，較去年同期138.9同比增加2.9%,較4 月開工小時數113.4 環比大幅回升。

中聯重科內部人士稱，二季度趕工期、上設備是普遍現象。隨著基建城建房地產新項目集中開工，其工程機械設備存量開工率已經達到甚至超越了去年同期的水平，新增設備需求極大。大部分產線較同期高峰產能提升30-50%，且訂單仍是排隊狀態，排期不斷延長。

隨著專項債的第二批額度下發確保投資保持平穩，下游的復工率回升及新基建政策發力，我們認為以傳統基建為基，疊加新基建助力，此前延后的需求正在逐步釋放。項目的審批與建設加速，將使未來的項目建設進度保持一定強度，工程機械、軌道交通等周期行業將超預期繁榮。

展望二季度，國內經濟逐步恢復，海外復工逐步推進，機械等傳統行業最悲觀預期已經過去。財政政策預期仍然積極，進而帶來工程機械、軌道交通等周期行業的超預期繁榮，我們預計工程機械板塊二季度將有望保持高景氣度。

目前挖掘機保有量中，國二之前的挖機占比達7成。疫情影響下，生態環境部考慮在全國尚未實施國六排放標準的地區適當延后實施，工程機械行業的非道路移動機械第四階段排放標準推遲實施或成現實。但是未來隨著國四標準落地，國二之前的挖機逐步退出市場，更新需求確定性強。

全年來看，國內受益于逆周期調節加碼基建投資，以及更新需求的確定性，我們預計全年挖掘機國內外合計銷量增速在10％以上。