今年上半年，在防風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿的大背景下，信用持續(xù)收縮，基建投資增速回落明顯。雖然對(duì)于依靠基建投資穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的詬病一直存在，且連年高增長(zhǎng)的基建投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)效應(yīng)已成遞減趨勢(shì)，但持續(xù)回落的數(shù)據(jù)也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)基建承壓及對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)帶來不利影響的擔(dān)憂。

    直到近期，多地特高壓、軌道交通等項(xiàng)目審批重新開閘，一大批基建項(xiàng)目密集開工建設(shè)，配套政策也步入密集出臺(tái)期。消息稱，穩(wěn)投資還將持續(xù)加碼，有望迎來新一輪政策支持，包括進(jìn)一步放寬民間資本準(zhǔn)入門檻、推動(dòng)出臺(tái)政府投資條例、推廣投資項(xiàng)目承諾制試點(diǎn)等。

    下半年多地出臺(tái)基建投資措施

    基建作為常用的對(duì)沖經(jīng)濟(jì)增速下行的調(diào)節(jié)手段，其動(dòng)向備受關(guān)注。今年以來，國(guó)內(nèi)資金面持續(xù)承壓，外部環(huán)境“穩(wěn)中有變”，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂強(qiáng)烈。證券市場(chǎng)周刊給出了相關(guān)數(shù)據(jù)：截至上半年，新口徑（不含電力熱力和水）基建投資增速下滑至7.3%，按照老口徑包含電熱力和水?dāng)M合出的投資增速已經(jīng)下滑至3.3%，而2017年基建投資增速還保持在兩位數(shù)以上。然而在過去五年，基建投資年增速均保持在15%以上。失速的基建投資拖累了整個(gè)固定資產(chǎn)投資增速。

    聯(lián)訊證券表示，導(dǎo)致基建投資增速快速下滑的原因比較復(fù)雜，總體來看，這是“緊信用”和“嚴(yán)監(jiān)管”政策綜合作用下的結(jié)果，具體梳理發(fā)現(xiàn)，有四方面的原因——PPP清理、資管新規(guī)、地方債發(fā)行和信用市場(chǎng)波動(dòng)。

    進(jìn)入下半年，各地開始加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板力度。

    7月份，廣東省發(fā)改委印發(fā)了《供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革補(bǔ)短板重大項(xiàng)目2018年投資計(jì)劃》的通知。計(jì)劃中的補(bǔ)短板項(xiàng)目分成了已納入與未納入2018年省重點(diǎn)項(xiàng)目計(jì)劃部分兩個(gè)部分，共涉及9大類18個(gè)項(xiàng)目，總投資額超過1.9萬億元。九大項(xiàng)目類別中，交通網(wǎng)絡(luò)工程成為廣東省補(bǔ)短板重大項(xiàng)目2018年投資計(jì)劃中的重點(diǎn)，由高速公路工程、軌道交通工程、港航工程、普通公路工程四部分組成，項(xiàng)目總投資額達(dá)1.37萬億元，其中納入省重點(diǎn)項(xiàng)目計(jì)劃部分的項(xiàng)目總有1.3萬億元。

    青海省政府7月份下達(dá)2018年全省固定資產(chǎn)投資重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目責(zé)任目標(biāo)，2018年安排重點(diǎn)項(xiàng)目共計(jì)190項(xiàng)，主要涉及水利、交通、能源、信息、城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)、生態(tài)建設(shè)及民生改善等方面，項(xiàng)目總投資8535億元，年度計(jì)劃完成投資1800億元。

    江蘇省發(fā)改委也發(fā)布了《關(guān)于下達(dá)補(bǔ)短板重大項(xiàng)目2018年投資計(jì)劃的通知》，200個(gè)補(bǔ)短板重大項(xiàng)目，要求確保年度投資3600億元以上。對(duì)比此前江蘇省發(fā)布的2018年重大項(xiàng)目規(guī)劃中的240個(gè)項(xiàng)目，增長(zhǎng)主要集中在鐵路、公路、港口與航道、水利、機(jī)場(chǎng)、城市(際)交通等交通基建類項(xiàng)目。

    7月31日，政治局會(huì)議布局下半年經(jīng)濟(jì)工作，會(huì)議要求“財(cái)政政策要在擴(kuò)大內(nèi)需和結(jié)構(gòu)調(diào)整上發(fā)揮更大作用”，“要做好穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期工作”，“加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板的力度”，“要實(shí)施好鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略”等。此后，各地基建繼續(xù)發(fā)力。

    8月23日，江西省政府在南昌召開全省重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)調(diào)度推進(jìn)會(huì)，動(dòng)員各地、各有關(guān)部門積極搶抓當(dāng)前中央穩(wěn)增長(zhǎng)、補(bǔ)短板、強(qiáng)弱項(xiàng)的重大機(jī)遇，順勢(shì)而為，乘勢(shì)而上，迅速掀起新一輪抓基礎(chǔ)設(shè)施、擴(kuò)有效投資的熱潮。

    9月10日召開的重慶市政府第24次常務(wù)會(huì)議提出，要加大高鐵建設(shè)力度，加快打通出渝高鐵大通道；安徽省日前召開了重點(diǎn)鐵路項(xiàng)目前期工作推進(jìn)會(huì)，要求強(qiáng)力推進(jìn)合新高鐵等重點(diǎn)鐵路項(xiàng)目前期工作，力爭(zhēng)早日開工建設(shè)。

    9月17日上午，在簡(jiǎn)陽市成都天府國(guó)際機(jī)場(chǎng)四川航空基地工程現(xiàn)場(chǎng)，四川省屬國(guó)有企業(yè)2018年三季度重點(diǎn)項(xiàng)目集中開工，計(jì)劃總投資33億元，主要集中于通航、能源以及旅游業(yè)等重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域。據(jù)了解，今年四川省國(guó)資系統(tǒng)“項(xiàng)目年”共計(jì)118個(gè)項(xiàng)目，其中省重點(diǎn)項(xiàng)目58個(gè)，計(jì)劃總投資額7827億元，年度計(jì)劃投資額1085億元，截至8月底已完成投資649.33億元。

    據(jù)上證報(bào)記者粗略統(tǒng)計(jì)，最近半個(gè)多月，已有四川、浙江、甘肅、山東、貴州、天津、湖南、河南、黑龍江、廣東、福建、山西、青島等14省市陸續(xù)推出面向民間投資推介重點(diǎn)領(lǐng)域項(xiàng)目清單，總投資規(guī)模超過8000億元。

    其中，四川、甘肅、貴州和青島等地向民間資本推介項(xiàng)目涉及投資均超過千億元。浙江、山東、湖南、山西等地投資規(guī)模都在數(shù)百億元。

    從各地披露的信息來看，地方推介的項(xiàng)目多集中在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，涉及鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)、生態(tài)環(huán)保、城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施等方面。

    有分析人士表示，國(guó)務(wù)院多次強(qiáng)調(diào)在交通、油氣、電信等領(lǐng)域推介一批以民間投資為主、投資回報(bào)機(jī)制明確、商業(yè)潛力大的項(xiàng)目。未來會(huì)有越來越多的省份推出面向民間投資的項(xiàng)目清單，且有部分已推出項(xiàng)目清單的省份還會(huì)陸續(xù)推出第二批、第三批項(xiàng)目。

    多部委發(fā)力專項(xiàng)債發(fā)行提速

    在地方政府紛紛上馬基建補(bǔ)短板的同時(shí)，各部委也積極出臺(tái)相關(guān)政策措施加大支持力度。近期一些信號(hào)顯示，隨著財(cái)政政策轉(zhuǎn)向和一批項(xiàng)目的推進(jìn)，基建投資增速有望回穩(wěn)。

    財(cái)政部8月發(fā)文，要求加快近萬億專項(xiàng)債券的發(fā)行進(jìn)度，各地至9月底累計(jì)完成新增專項(xiàng)債券發(fā)行比例原則上不得低于80%，剩余的發(fā)行額度應(yīng)當(dāng)主要放在10月份發(fā)行。市場(chǎng)普遍認(rèn)為這是下半年基礎(chǔ)設(shè)施投資將進(jìn)一步加快的信號(hào)。

    中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所研究員高玉偉表示，從財(cái)政政策看，前7個(gè)月我國(guó)僅發(fā)行地方政府專項(xiàng)債券5000多億元，8至12月份將發(fā)行約8000億元，這些資金會(huì)優(yōu)先保障在建項(xiàng)目。同時(shí)財(cái)政支出進(jìn)度加快，有助于緩解基建等投資資金緊張狀況。

    華泰證券宏觀首席分析師李超指出，未來專項(xiàng)債的加快發(fā)行將為地方基建籌集資金，目前專項(xiàng)債主要分為土儲(chǔ)債、公路債和棚改債，這3個(gè)領(lǐng)域?qū)⑹腔òl(fā)力的重要方向。而從上半年地方債券發(fā)行情況來看，基建投資增速可能觸底反彈，全年維持13%-15%的增長(zhǎng)。

    銀保監(jiān)會(huì)日前下發(fā)《中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于進(jìn)一步做好信貸工作提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效的通知》，要求銀行保險(xiǎn)業(yè)支持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板，推動(dòng)有效投資穩(wěn)定增長(zhǎng)；要求在不增加地方政府隱性債務(wù)的前提下，加大對(duì)資本金到位、運(yùn)作規(guī)范的基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板項(xiàng)目的信貸投放。

    9月3日，國(guó)家能源局下發(fā)《關(guān)于加快推進(jìn)一批輸變電重點(diǎn)工程規(guī)劃建設(shè)工作的通知》明確將在今明兩年核準(zhǔn)9個(gè)重點(diǎn)輸變電線路，其中7條線路為特高壓工程，總輸電能力5700萬千瓦，這是特高壓時(shí)隔一年多以后重啟審批。

    與特高壓有著類似情形的還有軌道交通。暫停一年后，國(guó)家發(fā)改委上月重啟了城市軌道交通項(xiàng)目審批。總投資787.32億元的長(zhǎng)春市第三期城市軌道交通建設(shè)規(guī)劃、總投資約950億元的蘇州市城市軌道交通第三期建設(shè)規(guī)劃(2018年-2023年)，先后于近期獲得審批。目前，合肥、西安、武漢、成都、太原等城市新一輪的城市軌道交通規(guī)劃已經(jīng)上報(bào)待批。其他城市也加快了地鐵規(guī)劃編制、報(bào)批和建設(shè)的步伐。

    另外，民航局將于9月27日在京召開民航領(lǐng)域鼓勵(lì)民間投資項(xiàng)目推介會(huì)，向社會(huì)推介北京新機(jī)場(chǎng)配套工程、呼和浩特新機(jī)場(chǎng)建設(shè)等項(xiàng)目，以吸引社會(huì)資本投資。在此之前，民航局已聯(lián)合國(guó)家發(fā)展改革委推出了民航領(lǐng)域鼓勵(lì)民間投資項(xiàng)目清單，預(yù)計(jì)總投資規(guī)模達(dá)1100億元。